Com
eqüidade e mercados de títulos em ou perto de recordes de todos os
tempos, com todos os ativos financeiros de forma consistente descartando
ruim - ou pior - notícias como a mais arriscada de ativos continuam a
encontrar propostas consistentes para cima, nós nos encontramos em um
território familiar e borbulhante.Posso resumir meus pensamentos em uma frase: Como isso pode estar acontecendo de novo tão cedo?Em
tempos passados, levou um ou mais gerações entre bolhas para as pessoas
para se recuperar financeiramente e esquecer as lições dolorosas antes
que iria pensar em fazer tudo de novo. No
entanto, aqui estamos nós, trabalhar o nosso caminho através do nosso
terceiro conjunto de bolhas em menos de duas décadas, que deve ser algum
tipo de recorde mundial.Confesso
aos meus preconceitos bem na frente: Eu sempre fui profundamente
cético em relação tanto a prática de executar as dívidas em um ritmo
mais rápido do que a renda (a prática comum de todo o mundo desenvolvido
ao longo das últimas décadas) ea idéia de que o solução para muita dívida é mais dívida, ativado por mais barato cortesia dinheiro de impressão de dinheiro aos ares.Em
suma, em vez de ver os bancos centrais como mordomos sofisticadas de
políticas monetárias intrincados, eu vê-los como série bolha sopradores e
irresponsável dívida-facilitadores cuja resposta só, quando confrontado
com as inevitáveis consequências de suas ações, está a servir-se mais
fina ar o dinheiro a uma taxa ainda mais barato. E quando isso não funciona, então eles simplesmente tentar ainda mais do mesmo, mas em maiores quantidades.Embora
eu ache que os bancos centrais são povoadas por pessoas sérias com
credenciais impressionantes que ter racionalizado suas ações como sendo
necessário e em serviço de um bem maior, eu também acho que as maiores
conter um conjunto de pontos de vista arraigados institucionais que são
dogmáticos, não incorporam a ideia de limites econômicos e de recursos, e são aparentemente imunes a introspecção saudável.Em
algum lugar ao longo do caminho, eu teria esperado que eles poderiam
ter notado que cada nova crise é maior do que o anterior - necessitando
de uma resposta ainda maior, que gera uma crise ainda maior na próxima
vez, etc, e assim por diante. Um
soluço de títulos corporativos em 1994 levou ao afrouxamento monetário,
que permitiu o desenvolvimento do Long Term Capital Management (LTCM)
fiasco de 1998, que foi seguido pela bolha de tecnologia, e, em seguida,
a bolha imobiliária, e aqui estamos nós com um patrimônio de agora
mundial e bolha de títulos que é maior que todas as bolhas anteriores combinados. Muito maior.Ele foi famosamente disse que o mercado pode permanecer irracional por mais tempo do que você pode permanecer solvente. E
se a máxima de negociação, não lutar contra o Fed, vale a pena dar
atenção, então certamente deve-se absolutamente não assumir todos os
bancos centrais ao mesmo tempo, também. Assim,
o risco eu corro aqui em ver as coisas através do filtro de meu "senso
comum" é que talvez desta vez, o Fed, et al., Tem à direita, e uma
recuperação verdadeira e duradoura está na mão.Com
essa ressalva, no relatório eu colocar para fora os cinco sinais mais
preocupantes que as perdas do mercado terríveis aguardam os incautos, o
descuido, a imprudentes - e aqueles que possuem todas as três
características (ou seja, o banco central média).Estes não são tempos normais. O
grau de separação entre a realidade e os mercados financeiros de hoje é
extremo, o que significa que eles têm um tremendo grau de energia
potencial armazenada até que poderia entrar em erupção em uma cascata
para baixo a qualquer momento.Embora
não possamos prever o momento exato ou o gatilho de uma avalanche de
mercado de volta para níveis razoáveis, eu posso definitivamente
aconselho que você não quer estar de pé no vale quando isso acontece.Quatro sinais de que estamos na borbulhagemAqui estão as quatro coisas que me convencer de que estamos em território verdadeiramente borbulhante:
Sinal # 1: junk bond preços em níveis recordesO Fed, et e tal , foram comprando todos os títulos "seguros", com as intenções gêmeas de condução para baixo as taxas de juros e perseguir os investidores em ativos mais arriscados. Com rendimentos mais baixos vem (espero) mais empréstimos, e quando os investidores se mover em direção a ativos mais arriscados, isso aumenta muito os mercados de ações - que, como o pensamento vai, vai pintar um quadro mais otimista da economia além de aumentar a confiança do consumidor e gastos.Junto com isso, no entanto, encontramos os especuladores e investidores, sedentos por rendimento, perseguindo o junkiest do lixo.De fato, os preços desses "bens" foram recentemente levadas a níveis recordes de todos os tempos, o que significa que os seus rendimentos atingiram níveis recordes.E não apenas os preços "baixos", mas um novo recorde de baixa em toda a história financeira.
Sinal # 2: Dívida Soberana Junk Sendo perseguido para novos máximosEra pouco mais de um ano atrás, quando a Grécia da dívida de dez anos estava rendendo uma gritante 30%, refletindo os fundamentos econômicos pobres do país ea preocupação de que o Banco Central Europeu (BCE) pode parar de emprestar Grécia, os principais e juros necessárias para prevenir outro colapso.Ah, sim, e não vamos esquecer que apenas um ano antes, mais de US $ 130 bilhões tinham sido perdido por investidores de títulos gregos, o que criou um efeito cascata em toda a Europa, incluindo bancos importantes recentemente incapacitante Chipre.Hoje? Da dívida grega de dez anos é inferior a 10%.
Grécia e a carga para Obrigações Empresariais
15 maio de 2013
Os investidores estão voltando para a Grécia, atraídos pelo recuado temor de que o país conturbado vai deixar o euro e os altos retornos oferecidos por muitos de seus ativos agredidas.
É uma reviravolta notável. Há apenas um ano, a Grécia era um território tóxico para os investidores. A reestruturação da dívida tinha acabado dizimou mais de € 100 mil milhões ($ 130.000.000.000) em títulos do governo. O mercado de ações foi de um décimo dos seus níveis de 2007. Um terremoto político teve o país pronto para uma eleição caótica.
Mas agora os mercados viraram. Meses de relativa calma na Europa - ea pressão para ir a algum lugar, em qualquer lugar, para a produção de uma taxa de juros baixa mundo tem investidores tomando um outro olhar. O mercado de ações Atenas tem mobilizaram mais de 80% nos últimos 12 meses, com o índice Composite Athex aumento de 0,8% na terça-feira. Títulos do governo grego ter sido em uma lágrima desde junho.
A
verdadeira história aqui, sobre os especuladores - e não dos
investidores "- voltando para a Grécia, é que o mundo é tão
absolutamente carente de rendimento que, mesmo a dívida grega parece
razoável agora. Na
Grécia, assim como a tendência para a compra da dívida grega foi a
construção, a economia do país (medida pelo desemprego e PIB)
deteriorou-se drasticamente.
Em
comparação com 2008, o PIB grego em 2012 encolheu 20%, e as tendências
atuais continuarem a mostrar 5% -6% de retração em 2013:(Source))Em
que tipo de mundo que a contração econômica séria, spiking desemprego,
níveis extremamente elevados de dívida em relação ao PIB, e queda de
rendibilidade das obrigações ir juntos? Um mundo borbulhante, que é onde.
Sinal# 3: Não é oficial até que seja negadoO garoto-propaganda de uma bolha no mercado tem que ser o Japão, onde o principal índice de ações do país insular, o Nikkei, é até um surpreendente 70% nos últimos seis meses (!) Em um aumento de índice vertical, que é bem fora do nosso experiência pessoal:
Isso não é um penny stock, mas o índice de ações inteiro para a terceira maior economia do mundo. Naturalmente, a "razão" para estes centros de aumento nas ações do Banco do Japão está tomando para desvalorizar sua moeda. O
povo do Japão estão percebendo que eles não podem confiar seu dinheiro e
seria melhor colocá-lo para usar em algum lugar além de suas contas
bancárias antes de seu poder de compra é drenada.Depois de um pico tão obviamente instável no mercado, o que resta a fazer, mas oficialmente negar que ele está em uma bolha?
O Banco lança não é uma bolha, diz Kuroda do BOJ
15 maio de 2013
TÓQUIO-O governador do Banco do Japão minimizou preocupações de que o boom do mercado de ações é uma bolha e que um iene fraco vai agitar a inflação de custos, sinalizando sua vontade de avançar com a flexibilização monetária ousada que abasteceu os preços das ações e conduzido para baixo da moeda.
Perguntado pelos legisladores durante uma sessão do comitê de orçamento superior da casa , Haruhiko Kurodaflatly rejeitou o argumento de um membro da oposição, partido que a recente disparada no mercado de ações de Tóquio está fora de sintonia com a economia do Japão real.
"Neste momento, eu não acho que eles estão em uma bolha", disse Kuroda.Dirigir esta bolha é a vontade determinada do BoJ para fazer o iene valer menos, talvez até alguns dias inúteis. Para uma grande moeda mundial, o gráfico abaixo é bastante surpreendente.
O Banco lança não é uma bolha, diz Kuroda do BOJ
15 maio de 2013
TÓQUIO-O governador do Banco do Japão minimizou preocupações de que o boom do mercado de ações é uma bolha e que um iene fraco vai agitar a inflação de custos, sinalizando sua vontade de avançar com a flexibilização monetária ousada que abasteceu os preços das ações e conduzido para baixo da moeda.
Perguntado pelos legisladores durante uma sessão do comitê de orçamento superior da casa , Haruhiko Kurodaflatly rejeitou o argumento de um membro da oposição, partido que a recente disparada no mercado de ações de Tóquio está fora de sintonia com a economia do Japão real.
"Neste momento, eu não acho que eles estão em uma bolha", disse Kuroda.Dirigir esta bolha é a vontade determinada do BoJ para fazer o iene valer menos, talvez até alguns dias inúteis. Para uma grande moeda mundial, o gráfico abaixo é bastante surpreendente.
Se algo não é oficial até que seja negada, então o mercado acionário japonês é o mais definitivamente em uma bolha. Deve-se
notar que há exemplos semelhantes de índices de ações fazendo novas
máximas em más notícias e fundamentos fracos de todo o mundo, por isso
não estamos apenas pegando no Japão sozinho aqui.
Cadastre # 4: Confecção de loucas DesculpasMeu último sinal de que estamos em território de bolha é quando as pessoas que consideram o seu trabalho para dar sentido a alta dos preços e spiking oferecer fino, às vezes estendia para o ponto de viragem , racionalizações para explicar por que o preço da ação atual fazer sentido.No final de 1990, quando o terceiro mais recente bolha Fed estava cozinhando junto, estratosfericamente ações de tecnologia avaliadas foram justificadas com métricas estranhas, como "impressões" e "globo ocular" e outras avaliações contorcidos contidas não metodologias finanças padrão.Na década de 2000, quando a segunda mais recente bolha do Fed estava cozinhando junto, os preços da habitação foram justificadas com slogans banais como "eles não estão fazendo mais terra, você sabe" e bizarro afirma que a habitação nunca tinha ido para baixo no preço ao longo do tempo - o que certamente teve.Hoje não é diferente. Nós estamos vendo o mesmo tipo de "explicações" para justificar os altos preços alimentados pela impressão do banco central. Talvez a torcida central para os benefícios de perpetuar erros centrais da política bancários é Paul Krugman, que recentemente varrido argumentos para uma bolha de equidade, dizendo algo que Irving Fisher pode reconhecer:
O.K., que sobre ações? Os principais índices de ações são agora maiores do que eram no final da década de 1990, o que pode soar ameaçador. Isso soa muito menos ameaçador, no entanto, quando você aprende que os lucros corporativos, que são, afinal, quais ações são partes in - são mais do que dois anos e meio vezes maiores do que eram quando o estouro da bolha de 1990.
Além disso, com os rendimentos de títulos tão baixo, você esperaria investidores a mover-se em ações, dirigindo seus preços mais elevados.
(Source)Isso soa razoável até que você considere o contexto dessa discussão sobre os lucros das empresas, de que um economista como Krugman deve estar plenamente consciente. Os lucros das empresas estão em muito, território muito incomum (pode-se até dizer território registro), e dizer que as ações estão bastante valorizadas agora por causa de sua relação com os lucros das empresas é argumentar que tal rentabilidade é uma característica nova e permanente da vida.O economista Irving Fisher pouco famoso e, lamentavelmente, opinou em 1929 (logo antes de o mercado acionário caiu) que um novo modelo societário e era econômico estava em jogo que levou a um "plateau permanente de prosperidade." O resto é história.
Na
vida e investir, não há nada tão poderoso quanto a reversão para a
média, o que no caso dos lucros corporativos é quase 50% menor do que
onde estão atualmente. No
momento em que os economistas estão descartando a noção de uma bolha de
capital, apontando os lucros corporativos elevados, sem fornecer o
contexto necessário, estamos em modo de racionalização full-blown - o
que é outro indicador da bolha.Além
disso, o fato de que o Sr. Krugman está citando "os baixos rendimentos
de títulos" como uma justificativa para mover-se em ações, em vez
deliciosamente salta sobre a realidade que são os próprios bancos
centrais que são responsáveis por esses rendimentos dos títulos
baixos. Krugman
apresenta a informação como se tal intervenção era uma condição normal
de mercado para que os investidores estavam reagindo de forma racional,
ao invés de uma circunstância completamente falso projetado por bancos
centrais que conduzem a maior experiência monetária na história humana.Em
seguida, temos a explicação arrumada do Goldman Sachs, tateando em
busca de razões para explicar por que as ações sempre parecem ser, não
importa o quê:
"Enquanto os preços das ações respondem mais ao Dovish de surpresas de surpresas hawkish, os resultados sugerem que os preços das ações tipicamente sobem independentemente da surpresa política do Fed que é positivo ou negativo (" boa notícia é boa para as ações, e uma má notícia é boa para as ações " ). Mas não está claro por que o mercado de ações deve comprar sistematicamente para esse padrão. "
(Origem - Zero Hedge)Esta é, pelo menos, uma avaliação honesta da situação onde eu posso encontrar. Goldman Sachs está, basicamente, agitando as mãos no ar e dizer que é um pouco intrigante porque os mercados devem estar agindo desta forma. Uma declaração ainda mais honesta continuaria observando que tais períodos de exuberância irracional, muitas vezes são encontrados durante bolhas, e que as bolhas têm o mau hábito de destruir riqueza.Como é comum na vida, tais justificativas apenas expor o 'fator humano' de bolhas. Bolhas requerem um sistema de crença para ser instalada em quem vê, e duas coisas que as crenças são excepcionalmente bons em estão se reunindo dados de apoio e rejeição de dados contraditórios (se esses dados é visto até mesmo em primeiro lugar).A mente humana faz isso o tempo todo com relação ao nosso próprio nível de habilidade, a nossa sorte, a nossa boa aparência, o desempenho dos nossos filhos - o nome dele - esta é apenas uma parte de nossa programação mental inata.A parte realmente estranho nessa história é que era uma vez, as bolhas foram separados por uma geração ou mais, de modo que as lições (e dor) de uma prévia poderia ser culturalmente esquecido antes que o próximo poderia tomar posse. No entanto, aqui estamos, trabalhando em nosso terceiro bolha consecutivo - maior do que os dois anteriores, que só aconteceu nos últimos 15 anos. (Claro que, com uma lente bastante ampla, podemos dizer que cada bolha é apenas um subconjunto da maior bolha de crédito em toda a história que começou a construir cerca de 40 anos atrás).Por alguma razão, estamos a esquecer as lições do passado mais rápido do que nunca. Tal ignorância deliberada convida uma série de reversões à base de realidade mais punitivas do que nunca, também.Meu conselho: Mantenha um diário. Estes são tempos interessantes, possivelmente para não ser repetidos em muitas, muitas gerações.
"Enquanto os preços das ações respondem mais ao Dovish de surpresas de surpresas hawkish, os resultados sugerem que os preços das ações tipicamente sobem independentemente da surpresa política do Fed que é positivo ou negativo (" boa notícia é boa para as ações, e uma má notícia é boa para as ações " ). Mas não está claro por que o mercado de ações deve comprar sistematicamente para esse padrão. "
(Origem - Zero Hedge)Esta é, pelo menos, uma avaliação honesta da situação onde eu posso encontrar. Goldman Sachs está, basicamente, agitando as mãos no ar e dizer que é um pouco intrigante porque os mercados devem estar agindo desta forma. Uma declaração ainda mais honesta continuaria observando que tais períodos de exuberância irracional, muitas vezes são encontrados durante bolhas, e que as bolhas têm o mau hábito de destruir riqueza.Como é comum na vida, tais justificativas apenas expor o 'fator humano' de bolhas. Bolhas requerem um sistema de crença para ser instalada em quem vê, e duas coisas que as crenças são excepcionalmente bons em estão se reunindo dados de apoio e rejeição de dados contraditórios (se esses dados é visto até mesmo em primeiro lugar).A mente humana faz isso o tempo todo com relação ao nosso próprio nível de habilidade, a nossa sorte, a nossa boa aparência, o desempenho dos nossos filhos - o nome dele - esta é apenas uma parte de nossa programação mental inata.A parte realmente estranho nessa história é que era uma vez, as bolhas foram separados por uma geração ou mais, de modo que as lições (e dor) de uma prévia poderia ser culturalmente esquecido antes que o próximo poderia tomar posse. No entanto, aqui estamos, trabalhando em nosso terceiro bolha consecutivo - maior do que os dois anteriores, que só aconteceu nos últimos 15 anos. (Claro que, com uma lente bastante ampla, podemos dizer que cada bolha é apenas um subconjunto da maior bolha de crédito em toda a história que começou a construir cerca de 40 anos atrás).Por alguma razão, estamos a esquecer as lições do passado mais rápido do que nunca. Tal ignorância deliberada convida uma série de reversões à base de realidade mais punitivas do que nunca, também.Meu conselho: Mantenha um diário. Estes são tempos interessantes, possivelmente para não ser repetidos em muitas, muitas gerações.
Conclusão da Parte IHá sinais abundantes de que a equidade do mundo e mercados de títulos estão ignorando riscos e perseguindo rendimento extremamente perigosos. Várias negações e justificativas estão sendo oferecidas para racionalizar estes comportamentos como sensata ou prudente. Tomados em conjunto, isso me diz que estamos mais uma vez em território de bolha, e que, como todas as bolhas, isto vai acabar mal. Ou melhor, essas bolhas (plural) vão acabar mal juntas.Tenho certeza que a maioria dos participantes do mercado têm em suas mentes para dançar enquanto a música está tocando e para estar entre os primeiros a chegar as saídas quando a música pára. No entanto, toda a gente está pensando isso, e dado que só os mais bem conectada de agentes de mercado têm a oportunidade de sair do primeiro (literalmente num piscar de olhos), muitos poucos vão realmente fazê-lo através do portal incólume.Como é sempre verdadeiro na vida, a ponta de uma bolha está a separar a maioria das pessoas da maior parte da riqueza. A riqueza não está realmente a desaparecer, está simplesmente sendo transferida dos últimos compradores para os que vendiam antes da explosão.Eu realmente não tenho idéia de quanto tempo mais toda essa loucura pode continuar. Eu suspeito que a resposta é muito mais do que há suspeita , eu incluído. Mas também sei que as inversões tendem a acontecer muito rapidamente, tudo por conta própria, com muito pouco aviso. Isto leva a meu lema pessoal: eu prefiro estar com um ano mais cedo do que um dia de atraso.Na Parte II: proteger a sua riqueza antes da bolha estar estourando, detalhamos nossa lógica que tudo isso termina em um acidente de mercado violento (Fase I), que será seguido por ainda maior, as ações dos bancos centrais mais desesperados, e incomum (Fase II) que, inicialmente, definir o cenário para o que parece ser uma recuperação, mas, finalmente, termina na maior crise cambial dos tempos modernos, se não a história humana (Fase III).A dificuldade estará evitando o todo, perdendo riqueza a cada passo. Afinal de contas, o resultado primário de cada tentativa de impressão de dinheiro no passado tem sido um enorme transferência de riqueza de uma proporção muito grande da sociedade aflita em muito menor.
Fonte: http://www.peakprosperity.com/blog/81951/four-signs-were-back-dangerous-bubble-territory
